K8凯发民生证券股份有限公司吕伟,郭新宇近期对软通动力301236）进行研究并发布了研究报告《公司动态报告：软硬一体全栈化布局的AI PC稀缺龙头》，本报告对软通动力给出买入评级，当前股价为38.97元。
基于华为核心根技术，全面打造国产基础软件。1)以SwanLinkOS为核心产品，全力布局鸿蒙提升未来潜力。公司依托子公司鸿湖万联打造了业内首个具备跨指令集的操作系统SwanLinkOS。目前鸿湖万联已经与利亚德300296），亚略特，视美泰等龙头企业达成战略合作，在电力等多个行业应用。2)“纯血鸿蒙”+PC端布局，持续完善鸿蒙生态。“纯血鸿蒙”进入新的发展阶段K8凯发，原生鸿蒙应用快速增长推动鸿蒙生态持续繁荣。同时，PC市场重要潜力叠加信创产业发展大趋势，鸿蒙有望打开发展新空间，软通动力子公司鸿湖万联率先完成OpenHarmony操作系统适配PC端，示范效应凸显。
战略收购同方计算机，打造“软硬一体”全栈化能力。1)公司对同方计算机进行收购，打造“软硬一体”全栈化能力。同方计算机专注于计算机相关硬件产品及外围设备的研发和生产、方案设计及实施服务，有望推出更多、更好的国产IT基础设施整体方案及产品；同方国际面向消费市场，积极推进智能电子产品相关业务发展。2)同方计算机、同方国际2023年收入实现较好增长。同方计算机2022年收入40.2亿元，2023年达到44.1亿元；同方国际2022年收入达到54.5亿元，2023年达到95.9亿元。将同方计算机和同方国际收入加总，2023年总收入达到约140亿元，同比增长约50%。3)同方计算机旗下重要品牌“机械革命”具有较高市场地位。根据鲸参谋电商大数据官方公众号发布的《2023全年度游戏本十大热门品牌销量(销额)榜单》，机械革命在2023年度游戏本市场的热销TOP10品牌榜单中排名第二。实际上，在2023年11月，机械革命销量就再破新高，2023年年初到2023年“双十一”期间机械革命的销量已经突破100万台。
向AI PC进发，软硬件+AI全栈布局具有重要潜力。公司依托机械革命高性能终端形成的CPU+GPU+NPU的端侧组合算力优势，结合智算中心的云端算力和软通天璇2.0MaaS端侧AI大模型所形成的云边端生态系统，深度布局AIPC基础设施和生态发展，研发AI智能体助理等产品，并进一步针对AI PC细分领域的主题场景打造覆盖众多场景的高性能移动终端，具有重要发展潜力。
投资建议：公司的同方品牌硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成，作为既有底层硬件能力、又有核心软件能力同时在AI领域具有平台化布局的公司，自身稀缺性凸显。随着AI硬件终端的快速发展，2024年有望成为AI PC元年，公司把握产业变革大潮发展AI PC，未来有望打造自身新的增长点。预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.70、10.58、14.17亿元，当前股价对应PE分别为48X、35X、26X，维持“推荐”评级。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蒋佳霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.57亿，根据现价换算的预测PE为56.48。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为50.56。
